（以下骨子从华福证券《有色金属行业周报：中国央行11月增捏黄金，安托法斯塔与江铜坚毅25年长单TC》研报附件原文撮要）投资重点：贵金属：中国央行11月增捏黄金，中长期确立价值不改。特朗普得回好意思国大选，商场回顾特朗普建议的关税和外侨可能会再行激励通胀，周内金价颓势捏稳。周中叙利亚时局升温，好意思国11月休闲率和非农数据进展超预期，12月降息预期升温。短期来看，特朗普来往仍未填塞消退，商场对翌日经济滞涨担忧仍在，瞻望贵金属价钱颤动为主；中长期角度来看，大众主要经济体货币政策见识明确，东欧及朝鲜半岛等地缘冲破仍将突显耀金属避险属性，中国央行11月增捏黄金，贵金属中长期确立价值不改。个股：黄金建议怜惜中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性怜惜株冶集团和玉龙股份，其他怜惜银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议怜惜兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。工业金属：Antofagasta与江西铜业笃定2025年铜精矿长单TC/RC分裂为21.25好意思元/吨和2.125好意思分/磅。铜，供给端，本周铜精矿现货TC捏稳处于低位，矿山新增产能有限与冶真金不怕火产能彭胀的矛盾仍在继续演绎，Antofagasta与江西铜业笃定2025年铜精矿长单TC/RC。需求端，特朗普加征关税预期和国内出口退税取消及传统耗尽淡季渐趋莅临，临连年底企业招投标名目投入拜托期，电网和建筑等终局订单或仍有开释，普随处方政府的税收返还政策延迟三年。大众铜库存59.40万吨，环比-2.22万吨，同比+31.50万吨。咱们合计，好意思联储降息见识笃定，铜供需紧均衡对铜价组成强赞助；中长期，随好意思联储降息加深提振投资和耗尽，同期打建国内货币政策空间，一样好意思国大选后宽货币宽财政带来的通胀反弹将赞助铜价核心上移，新动力需求苍劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。个股：铜矿保举紫金矿业、洛阳钼业，小而优怜惜铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他怜惜河钢股份、藏格矿业等；电解铝保举中国铝业、中国宏桥，怜惜天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡建议怜惜锡业股份、兴业银锡、华锡有色。新动力金属：锂，24全年多余场面未改，旺季天然反弹但高度有限，仍需通过锂价超跌完了供需再均衡；中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，怜惜股票和锂价双底部政策性布局契机。稀土，跟着稀土处罚条例以及“以旧换新”政策的奉行，供需有进一步改善预期，看好稀土价钱高潮。面前稀土板块位于底部。个股：建议怜惜盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业；弹性怜惜：江特电机、天皆锂业、赣锋锂业等。其他板块：低老本镍湿法冶真金不怕火名目利润长存，怜惜力勤资源、华友钴业。一周商场归来：利源精制（33.33%）、沃尔德（30.93%）、龙宇股份（23.75%）、锐新科技（21.60%）、力量钻石（21.39%）、罗平锌电（20.10%）、鑫科材料（18.38%）、科翻新源（15.52%）、英洛华（14.88%）、豪好意思新材（12.45%）。风险提醒：新动力金属：电动车及储能需求不足预期；基本金属：中国耗尽建立不足预期；贵金属：好意思联储降息不足预期。