中原时报（www.chinatimes.net.cn）记者石飞月北京报说念

自从成为东说念主工智能产业最大的“卖铲东说念主”，英伟达在二级商场径直“飞升”，屡次登顶民众市值第一的位置，可是跟着市值基数增大，其一天的涨跌幅就可能达到几千亿元以致上万亿元。当地时候2月27日，英伟达市值径直挥发约2714亿好意思元（合东说念主民币约19777亿元），影响身分之一即是最新一个季度财报的公布，其营收与净利润的增速均放缓至两位数。

谈到英伟达，这段时候业界最关注的莫过于DeepSeek对其产生的影响。因为DeepSeek低成本模子的推出，英伟达的股价果然受到较大影响，可是，据公开报说念以及记者从干事器代理商处了解到的信息，因为DeepSeek，英伟达的中国商场特供芯片H20反倒受到追捧，价钱也随之水长船高。

增幅放缓至两位数

财报显露，英伟达2025财年第4财季（摈弃2025年1月26日的季度）营收为393.31亿好意思元，同比增长78%，环比增长12%；净利润为220.91亿好意思元，同比增长80%，环比增长14%。

尽管卓著了分析师的预期，本钱商场却未给出积极回话。当地时候2月27日，英伟达股价大跌8.48%至120.15好意思元/股，市值跌至2.93万亿好意思元。

与前几个季度比较，英伟达这一季度功绩增速光显放缓，且营收与净利润的增幅均放缓至两位数，曩昔一年多，该公司的季度增速大多在三位数，以致四位数。

受东说念主工智能产业发展影响，2024财年第2财季（摈弃2023年7月底的季度）运行，英伟达的功绩运行腾飞，在此之前该公司营收是贯穿下滑的。2024财年第2财季、2024财年第3财季、2024财年第4财季、2025财年第1财季、2025财年第2财季、2025财年第3财季，英伟达的营收增速分袂为101%、206%、265%、262%、122%、94%，净利润增速分袂为843%、1259%、769%、628%、168%、109%。

从中不错看出，从2025财年第2财季运行，英伟达的功绩增速也曾运行光显放缓。“AI大模子带来的热度也曾渐渐消退，商场对GPU的需求进入了一个合理期，因此短期内投资东说念主对英伟达的遥远望法会趋于牢固。”通讯高档工程师、计谋打算巨匠袁博对《中原时报》记者暗示。

英伟达的毛利率也出现了下滑，这一财季为73%，上个财季为74.6%，昨年同时为76%。英伟达扩充副总裁兼首席财务官ColetteKres在财报会上暗示，一朝Blackwell产能普及就不错缩小成本并改善毛利率，并瞻望到2025年年底，利润率将在70%-80%区间的中部。

天然增速减缓，关于英伟达来说，这个季度的功绩发达如故创下了历史新高。最成绩如故数据中心业务，2025财年第4财季的收入为356亿好意思元，同比增长93%，环比增长16%；游戏业务这一季度的收入为25亿好意思元，同比下落11%，环比下落22%；专科可视化业务这一季度的收入为5.11亿好意思元，同比增长10%，环比增长5%；汽车业务这一季度的收入为5.7亿好意思元，同比增长103%，环比增长27%。

总计2025财年，英伟达共杀青营收1304.97亿好意思元，同比增长114%；净利润为728.8亿好意思元，同比增长145%。

DeepSeek的AB面效应

按照曩昔两年的发展趋势，英伟达的功绩增长即便放缓，其市时局位在改日几年亦然难以超越的，却没料到，DeepSeek低成本算力模子的出现，影响了业界对英伟达的预期。

春节前，DeepSeek模子片刻风靡民众，在几十个国度和地区的下载量居首，当地时候1月27日，好意思股科技股巨震，英伟达、台积电、ASML、博通、微软、谷歌的股价均受冲击，其中，英伟达的跌幅达到16.97%。

彼时，顺福本钱创举东说念主李明顺对《中原时报》记者暗示，有了DeepSeek低算力成本的例子，一朝英伟达的大客户们（国表里互联网大厂）发现算力的干预莫得那么好的ROI（投资酬金率），惟有有几家住手这方面的干预，其他公司就可能效仿，而在英伟达的关联收入中，TOP20的企业可能就占了一半，是以这种趋势会对英伟达的收入变成大的冲击。

可是，英伟达的股价在履历几宇宙行后，又冉冉“反弹”了一些。文渊智库创举东说念主王超告诉本报记者，其实是业内发现DeepSeek的成本并莫得想像中低，并通过DeepSeek的论文发现ScalingLaw依然存在，就以为英伟达的芯片在大模子底层依然有相配迫切的作用。

英伟达CEO黄仁勋在2025财年第四季度财报电话会议上暗示：“OpenAI、Broad3、DeepSeekR1等模子齐是欺诈推理时候缩放的推理模子。推理模子不错消费100倍以上的算力，改日的推理模子不错消费更多的算力。DeepSeekR1焚烧了民众的包涵，这是一项出色的变嫌，但更迫切的是，它开源了一个世界级的推理AI模子，险些每个AI开荒东说念主员齐在欺诈R1或念念维链和强化学习时间来彭胀其模子的性能。”

出乎预料的是，DeepSeek带动了中国商场对英伟达特供版芯片H20的需求。近日有音信称，飞腾带动下，出于性价比、合规性磋议，大厂对英伟达H20芯片需求昌盛。

一家主作念干事器、交换机的代理商，现时对H20模组（8张卡）的订价为92万元，多买还会优惠。对方告诉记者，H20是昨年4月运行发售的，最运行一张卡11万元，昨年10月的时候最低为9万元一张，因为DeepSeek，商场对H20的需求多了好多，腾讯、阿里和字节朝上等大厂齐在纵脱囤积H20，是以本年1月运行价钱就涨起来了，后续信服还要往上走。

H20热销，解说不需要最高端的AI芯片也不错杀青大模子推理，那么英伟达会不会对家具计谋进行诊治呢？《中原时报》记者就此采访了英伟达方面，摈弃发稿对方未给出回复。

王超对本报记者暗示，历程算法和底层逻辑的优化，DeepSeek在较低成本下杀青了与OpenAI荒谬的推理模子水平，可是要达到最高水平，现时仍需依赖英伟达的高端芯片，如H100，因此，DeepSeek天然提供了一种新的时间旅途，但尚未成为主流，在资源不受限的情况下，像谷歌等公司收受的“大肆出古迹”策略仍然是更优遴荐。

“真刚直概充分消化这些高端芯片的客户，主要如故好意思国的大型科技企业，举例Meta、OpenAI等公司。举座来看，高端芯片的商场需求是幽闲的，何况面向民众的客户群体也相对固定。尽管中国商场存在一些不细目性，但这并不会对高端芯片的民众销售产生权臣影响，因此，高端芯片的商场远景依然幽闲。”王超说。